Globální finanční krize 2008: Co vláda přehnala nebo neudělala
Indie se odrazila od krize z roku 2008 díky stimulačním balíčkům, ale zakolísala tím, že je nechala pokračovat. A ještě má před sebou dlouhou cestu k zajištění větší koordinace mezi vládou a finančními regulátory.
Poté v září 2008 ministr financí P Chidambaram a místopředseda plánovací komise Montek Singh Ahluwalia, poté guvernér RBI D Subbarao a bývalí guvernéři C Rangarajan a Y V Reddy. (PTI/soubor) Indie neměla před deseti lety, kdy ji zasáhl seismický otřes s epicentrem vzdáleným asi 12 500 km, žádnou knihu pravidel, na kterou by se odkazovala. V prvních dnech po pádu Lehman 15. září 2008 mnozí ve vládě o krizi moc nepřemýšleli. Euforie z růstu v předchozích letech vedla k rozšířené představě, že indická ekonomika byla oddělena od ekonomiky rozvinutého světa. Ale během čtrnácti dnů musel ministr financí P Chidambaram předělat letadlo, které létalo vysoko. Manmohan Singh, tehdejší předseda vlády, byl pro Chidambaram tím, čím pro něj byl P. V. Narasimha Rao během krize v letech 1991-92. Nezískal náležité uznání za stabilizaci lodi a zajištění rychlého zotavení. Ale brzy Indie zakolísala.
ČTĚTE | Nevýkonná aktiva: Kdy a jak banky nahromadily tak špatné úvěry?
Jeden velký omyl: Příběh růstu Indie je jeho vlastní
Období vysokého růstu mají tendenci zamlžovat fakta. Od asijské krize v roce 1998 se Indie stále více integruje do globální ekonomiky. Ve skutečnosti vysoká – téměř dvouciferná – míra růstu zaznamenaná během čtyř let od 2004-05 do 2007-08 byla také obdobím, kdy se světová ekonomika posouvala nahoru a v kalendářních letech 2004 až rostla v průměru o 4 % více. 2007. K hvězdnému výkonu Indie napomohl boom exportu, který každý rok vyskočil v průměru o 25 % na pozadí silného průměrného růstu globálního obchodu o 8,6 %. V roce 2009 se celosvětový obchod propadl o 11 % a indický export se propadl o 16 %. Za deset let od krize se závislost Indie na mezinárodním obchodu příliš nesnížila. Její obousměrný obchod (vývoz plus dovoz zboží a služeb) jako procento HDP dosáhl v roce 2012 výše téměř 56 %, než v roce 2017 klesl na 41 %. Údaje o obchodu od roku 2010 naznačují, že Indie si vede lépe než svět kdy roste světový export zboží a služeb. Žijeme v propojeném světě. Úvěrové omezení nebo stažení úvěru z globálních trhů poškodí zemi bez ohledu na její úvěrovou bonitu.
Jedna velká chyba: Stimulus pokračoval, bez konce roku
Indie v měsících následujících po září 2008 podnikla bezprecedentní opatření. RBI vyžadovala určité počáteční pobídnutí místopředsedy Plánovací komise Monteka Singha Ahluwalia a Chidambarama, ale jakmile bylo jasné, že Indie nevyjde bez úhony a krize by mohla zničit příběh India Shining, všechny ruce byly na palubě. Vláda oznámila tři stimulační balíčky v rozmezí tří měsíců mezi prosincem 2008 a únorem 2009 v celkové výši 1 86 000 milionů Rs nebo 3,5 % HDP. Poté, co se indický fiskální deficit v letech 2008-09 dařilo lépe, než vyžadoval zákon o fiskální odpovědnosti a rozpočtovém řízení, dosáhl v letech 2008-09 6 % HDP z pouhých 2,7 % v předchozím roce. Během sedmi měsíců od října 2008 do dubna 2009 RBI dramaticky uvolnila měnové podmínky. Jeho neortodoxní opatření poskytla k dispozici neuvěřitelných 5 60 000 milionů rupií (asi 9 % HDP) v domácí a vnější likviditě. Vláda ve stimulu pokračovala i v letech 2009-10 a fiskální deficit dosáhl 6,4 % HDP. Ekonomika zaznamenala působivé oživení – z 9 % plus v předchozích třech letech klesla na 6,7 % v letech 2008-09 a poté se odrazila zpět na 8,5 % v letech 2009-10. To je, když Indie zakolísala. Vláda kohoutek nezavřela. Fiskální stimul nebyl nikdy stažen. Indie navíc nechala nabobtnat schodek běžného účtu. Indie se z toho teprve vzpamatovala. O deset let později se fiskální deficit nadále pohybuje kolem 3,5 % HDP a deficit běžného účtu za první čtvrtletí činí 2,4 % HDP, což vytváří nový soubor problémů.
Jedno nepoučení: Je třeba, aby regulační orgány řešily spory
Jakkoli velké zásluhy Indie získala za prudké zotavení z největší krize, která zasáhla svět od Velké hospodářské krize v roce 1930, lekcí, kterou se nepoučila, bylo vyčlenit rozpočet na větší koordinaci mezi regulátory finančního sektoru a mezi regulátory a vládou. Vláda v prosinci 2010 zřídila Radu pro finanční stabilitu a rozvoj (FSDC), která by řešila spory mezi regulátory a zabývala se otázkami, jako je finanční stabilita, rozvoj finančního sektoru, meziregulační koordinace a makroobezřetnostní dohled nad ekonomikou včetně fungování velkých finančních konglomerátů. FSDC se během osmi let sešla 18krát, ale nemá co ukázat, pokud jde o řešení meziregulačních problémů, zvláště když určité produkty finančního trhu spadají do oblasti působnosti více než jednoho regulátora. To, že FSDC mnoho neznamenalo, se ukazuje ve skutečnosti, že finanční sektor byl v průběhu let svědkem jen malých inovací produktů. Regulátoři se nejen drží svých trávníků, ale také by raději chtěli hrát na jistotu. Ano, FSDC byla inovace vyplývající z globální krize, ale urychlená spíše kvůli veřejné válce mezi kapitálovým trhem a pojišťovacími regulátory o produkty investičního pojištění, než kvůli potřebě být ve střehu a připraveni na další krizi.
Po upozornění měla být kancelář FSDC umístěna samostatně, nikoli na ministerstvu financí, jak je tomu nyní. Měla mít nezávislý výzkumný tým čerpající z globálních zkušeností a pomáhat regulačním orgánům při rozhodování. Od té doby došlo nejméně ke třem velkým krizovým situacím: jedna, která vznikla v důsledku narůstajícího schodku běžného účtu v roce 2013; za druhé, nevýkonná aktiva, která udusila bankovní systém, a za třetí, pokles rupií vyvolaný opět obavami z rostoucího deficitu běžného účtu. Kdyby tým krizového managementu FSDC dělal svou práci, schůzky se možná nedostaly do Lok Kalyan Marg.
Sdílej Se Svými Přáteli:
