Proč zlato padá a kam směřuje?

Domácí ceny zlata poprvé od srpna 2011 klesly pod 25 000 Rs za 10 g, což odráží mezinárodní trend. Harish Damodaran vysvětluje faktory za pádem po býčím běhu na začátku tohoto desetiletí.

i když odhadem dvě třetiny indické poptávky po zlatě pochází z venkovských oblastí, nižší ceny plodin a zatím nepříliš dobrý monzun nejsou dobrou zprávou pro obchodníky s drahými kovy a klenotníky.

Proč se ceny zlata propadly – ​​celosvětově na více než pětiletá minima a v Indii na téměř čtyřletá minima?

Abychom na to mohli odpovědět, musíme nejprve odpovědět, proč šly tak nahoru. Vezmeme-li skutečný dlouhodobý pohled, světové ceny zlata téměř tři desetiletí stouply, a to ještě více, když se očistí o inflaci. Cena 850 USD za unci v Londýně dosažená 21. ledna 1980, byla překonána teprve 3. ledna 2008 a v polovině března překonala úrovně 1 000 USD, než koncem října po finanční krizi opět klesla na úroveň 700–750 USD. . Ke skutečnému nárůstu došlo až poté, kdy 5. září 2011 ceny dosáhly historického maxima 1 895 USD za unci. Od té doby však klesly těsně nad 1 100 USD. Také v Indii se ceny standardního 24karátového zlata v Bombaji 28. srpna 2013 dotkly rekordních 33 265 Rs za 10 g. Ve středu klesly na 24 820 Rs, nejníže od 6. srpna 2011.

Dobře, ale to jsou jen čísla. Kde je základní vysvětlení, pokud existuje?

[související příspěvek]

Je třeba poznamenat, že bull runy ve zlatě byly epizodické a vzácné a z velké části byly reakcí na měnové krize. Poslední oživení například přišlo po globální finanční krizi, která vedla k nekonvenčním měnovým politikám v průmyslově vyspělých zemích – od téměř nulových úrokových sazeb a předpovědí ke kvantitativnímu uvolňování. Vnímané znehodnocení fiat měn tiskařskými lisy předních světových centrálních bank – včetně americké centrální banky – přimělo investory vkládat peníze do zlata a dalších „pevných“ aktiv. Pesimismus ohledně nekrytých měn se rozšířil i na zájem o bitcoiny a další podobné experimenty s kryptoměnami. Nejvyšší hodnota zlata se shodovala s krizí amerického dluhového stropu v roce 2011, kdy federální vládě téměř došly peníze, než dohoda na poslední chvíli uzavřená s republikánskými kongresmany umožnila ministerstvu financí zvýšit limit na půjčku před vypršením termínu.

Jednoduše řečeno, ceny zlata rostly vždy, když důvěra veřejnosti v dolar – světovou rezervní měnu – utrpěla erozi. To je dnes stěží případ, kdy se americká ekonomika zotavuje z recese i při nízké inflaci – což vzdoruje hrozivým předpovědím o bezprostředním kolapsu dolaru. Nejlepším důkazem toho je americký dolarový index, který měří hodnotu dolaru ve vztahu ke koši šesti dalších světových měn. Dolarový index (základ: březen 1973 = 100) je v současnosti blízko 98, ve srovnání s minimem 72,93 z 29. dubna 2011, kdy americká ekonomika ještě prskala. Silný dolar učinil svět poněkud méně pesimistickým ohledně fiat měn a zároveň snížil přitažlivost zlata jako aktiva bezpečného přístavu. Dolarový index a ceny zlata se obecně pohybují opačným směrem.

A co Indie? Proč zde ceny klesají?

Indie většinu své zlaté potřeby dováží. Pokles světových cen se zde tedy automaticky promítá do nižších cen. Důležitou roli hraje také hodnota rupie. Den, kdy ceny zlata v Bombaji dosáhly rekordního maxima 33 265 Rs/10 g – 28. srpna 2013 – byl také okamžikem, kdy rupie klesla na vnitrodenní minimum 68,85 za dolar. Poptávka po zlatu v Indii jako investiční opci opět vyvrcholila, když byla rupie vnímána jako slabá měna, a to jak zvenčí, tak z hlediska domácí kupní síly. Dnes je tomu naopak, silná rupie v kombinaci s relativně nízkou inflací dělá ze žlutého kovu nepříliš dobrou investici. (Obrovské odlivy z fondů obchodovaných na burze zlata by o tom svědčily.) Zlato má nakonec velmi malou užitečnost kromě toho, že je surovinou pro šperky a uchovatelem hodnoty (i když možná ne v dlouhodobém horizontu). Negeneruje ani žádný příjem – na rozdíl od pronájmů z půdy, dividend z akcií nebo úroků z dluhopisů.

Může se ale nablýskaný metal znovu shromáždit?

Nepravděpodobné, alespoň v nejbližší budoucnosti. Silný dolar, posílený zvýšením úrokových sazeb ze strany amerického Fedu, které se zdá být stále nevyhnutelnější, by mohl přimět zlato, aby otestovalo spodní hranici 1 000 USD za unci. Když k tomu přidáme to, že se Řecko vyhýbá nepořádnému nesplácení svých platebních závazků nebo prozatím opuštění eurozóny, a přelomovou jadernou dohodu mezi hlavními světovými mocnostmi a Íránem, neexistuje ani podpora „bezpečného přístavu“ pro zlato. A pokud jde o Indii, velkým negativem zlata je snížená kupní síla venkova. Vzhledem k tomu, že odhadem dvě třetiny indické poptávky po zlatě pochází z venkovských oblastí, nejsou nižší ceny plodin a zatím nepříliš dobrý monzun dobrou zprávou pro obchodníky s drahými kovy a klenotníky. Ale není to špatné pro platební bilanci země. Dovoz zlata dosáhl vrcholu na 55–56 miliardách dolarů v letech 2011–12 a 2012–13 a byl spolu s ropou primárním zdrojem deficitů běžného účtu, než v posledních dvou letech klesl na 29–34 miliard dolarů. A letos by mohly ještě klesnout.

Sdílej Se Svými Přáteli: