Vysvětleno: Indický pokles HDP v perspektivě

Vládní odhady zveřejněné v pondělí ukazují, že HDP Indie se v letech 2020-21 snížil o 7,3 %. Zatímco pandemie zasáhla růst v zemích po celém světě, několik trendů za poslední desetiletí ukazuje, že indická ekonomika se zhoršovala již v letech před COVID-19.

Stavební dělníci v pondělí u brány Indie v Dillí. (Express Photo: Prem Nath Pandey)

V pondělí indická vláda zveřejnila své nejnovější odhady hospodářského růstu za poslední finanční rok, který skončil v březnu 2021. Hrubý domácí produkt Indie (HDP) v letech 2020-21 klesla o 7,3 %. . Abyste tomuto poklesu porozuměli v perspektivě, nezapomeňte, že od počátku 90. let do doby, kdy zemi zasáhla pandemie, rostla Indie každý rok v průměru o 7 %.

Na tento pokles HDP lze nahlížet dvěma způsoby.

Jedním z nich je dívat se na to jako na odlehlou hodnotu – koneckonců i Indie, stejně jako většina ostatních zemí, čelí pandemii, která se jednou za století vyskytuje – a přát si ji pryč.

Druhým způsobem by bylo podívat se na tento pokles v kontextu toho, co se dělo s indickou ekonomikou za poslední desetiletí – a přesněji za posledních sedm let, kdy vláda pod vedením premiéra Naréndry Módího právě dokončila své sedmé výročí. minulý týden.

V tomto kontextu nejnovější údaje o HDP naznačují, že se nejedná o odlehlou hodnotu. Místo toho, pokud se podíváte na některé z nejdůležitějších proměnných v datech, indická ekonomika se během současného režimu neustále zhoršovala ještě před pandemií Covid-19.

Dařilo se tedy indické ekonomice během sedmi let současné vlády lépe?

Snad nejlepší způsob, jak k takovému závěru dojít, je podívat se na takzvané základy ekonomiky. Tato fráze v podstatě odkazuje na řadu proměnných v celé ekonomice, které poskytují nejspolehlivější měřítko zdraví ekonomiky. To je důvod, proč v obdobích ekonomických otřesů často slyšíte politické vůdce ujišťovat veřejnost, že základy ekonomiky jsou zdravé.

Podívejme se na ty nejdůležitější.

Hrubý domácí produkt

Na rozdíl od toho, jak se vyjádřila vláda Unie, tempo růstu HDP bylo v posledních 5 z těchto 7 let stále slabší.

Podívejme se na graf 1 uvedený v Reserve Bank of India nebo ve výroční zprávě RBI za fiskální rok 21, která byla zveřejněna 27. května. Graf mapuje zlomové body v příběhu růstu Indie.

graf 1

Zdroj: odhady pracovníků RBI

Vynikají dvě věci. Po poklesu v důsledku globální finanční krize se indická ekonomika začala zotavovat v březnu 2013 – více než rok předtím, než se vedení ujala současná vláda.

Ale co je důležitější, toto oživení se od třetího čtvrtletí (říjen až prosinec) 2016-17 změnilo v sekulární zpomalení růstu. I když to RBI neuvádí, rozhodnutí vlády demonetizovat 86 % indické měny přes noc 8. listopadu 2016 je mnohými odborníky vnímáno jako spouštěč, který uvedl indický růst do sestupné spirály.

Jak se vlny demonetizace a špatně navržená a narychlo implementovaná daň ze zboží a služeb (GST) rozšířily ekonomikou, která se již potýkala s masivními špatnými půjčkami v bankovním systému, tempo růstu HDP neustále klesalo z více než 8 % ve fiskálním roce 2017 na přibližně 4 % ve fiskálním roce 20, těsně předtím, než zemi zasáhl Covid-19.

V lednu 2020, když růst HDP klesl na 42leté minimum (z hlediska nominálního HDP), vyjádřil premiér Modi optimismus a prohlásil: Silná absorpční kapacita indické ekonomiky ukazuje sílu základních základů indické ekonomiky a její schopnost odrazit se.

Jak naznačuje analýza klíčových proměnných, základy indické ekonomiky byly poměrně slabé již v lednu loňského roku – tedy dlouho před pandemií. Pokud se například podíváme na nedávnou minulost (graf 2), vzorec růstu HDP Indie připomínal obrácené V ještě předtím, než Covid-19 zasáhl ekonomiku.

Graf 2 a 3

HDP na obyvatele

Často pomůže podívat se na HDP na hlavu, což je celkový HDP vydělený celkovou populací, abyste lépe pochopili, jak dobře se průměrný člověk nachází v ekonomice. Jak ukazuje červená křivka v grafu 3 (výše), na úrovni 99 700 Rs je nyní indický HDP na hlavu tím, čím býval v letech 2016–17 – tedy v roce, kdy pokles začal. V důsledku toho Indie ve srovnání s ostatními zeměmi ztrácí. Ukázkovým příkladem je, jak vyrovnané Bangladéš předstihl Indii v přepočtu na hlavu a HDP .

Zpravodaj| Kliknutím dostanete do své doručené pošty nejlepší vysvětlivky dne

Míra nezaměstnanosti

Toto je metrika, ve které si Indie vedla možná nejhůře. Nejprve přišla zpráva, že míra nezaměstnanosti v Indii, dokonce i podle vlastních vládních průzkumů, byla v letech 2017–18 – rok po demonetizaci a rok po zavedení GST – na 45letém maximu. V roce 2019 pak přišla zpráva, že mezi lety 2012 a 2018 celkový počet zaměstnaných lidí klesl o 9 milionů – první takový případ poklesu celkové zaměstnanosti v historii nezávislé Indie.

Oproti normě míry nezaměstnanosti 2–3 % začala Indie v letech před COVID-19 běžně zaznamenávat míru nezaměstnanosti blízko 6–7 %. Pandemie situaci samozřejmě značně zhoršila.

Co dělá nezaměstnanost v Indii ještě znepokojivější, je skutečnost, že se to děje, i když míra participace pracovní síly – která mapuje podíl lidí, kteří si dokonce hledají práci – klesá.

Se slabými vyhlídkami růstu bude nezaměstnanost pravděpodobně největší bolestí pro vládu ve zbytku jejího současného funkčního období.

Rychlost inflace

V prvních třech letech vláda výrazně těžila z velmi nízkých cen ropy. Poté, co se v letech 2011 až 2014 držely blízko hranice 110 dolarů za barel, ceny ropy (indický koš) rychle klesly na pouhých 85 dolarů v roce 2015 a dále pod (nebo kolem) 50 dolarů v letech 2017 a 2018.

Na jedné straně náhlý a prudký pokles cen ropy umožnil vládě zcela zkrotit vysokou maloobchodní inflaci v zemi, na druhé straně umožnil vládě vybírat dodatečné daně z pohonných hmot.

Od posledního čtvrtletí roku 2019 však Indie čelí trvale vysoké maloobchodní inflaci. Ani zničení poptávky kvůli blokádám vyvolaným Covid-19 v roce 2020 nedokázalo uhasit inflační nárůst. Indie byla jednou z mála zemí – mezi srovnatelnými vyspělými a rozvíjejícími se tržními ekonomikami – která byla od konce roku 2019 svědkem trendu inflace trvale nad nebo blízko prahové hodnoty RBI.

Do budoucna je inflace pro Indii velkým problémem. Z tohoto důvodu se očekává, že se RBI ve své nadcházející revizi úvěrové politiky 4. června vyhne snižování úrokových sazeb (i přes zpomalující růst).

PŘIDEJ SE TEĎ :Express Explained Telegram Channel

Schodek rozpočtu

Fiskální deficit je v podstatě ukazatelem zdraví vládních financí a sleduje množství peněz, které si vláda musí půjčit na trhu, aby pokryla své výdaje.

Nadměrné zadlužování má obvykle dvě nevýhody. Za prvé, vládní půjčky snižují investovatelné prostředky, které si mohou soukromé podniky půjčit (toto se nazývá vytěsnění soukromého sektoru); to také zvyšuje cenu (tj. úrokovou sazbu) takových úvěrů.

Za druhé, dodatečné půjčky zvyšují celkový dluh, který musí vláda splatit. Vyšší úrovně dluhu znamenají vyšší podíl vládních daní na splacení minulých půjček. Ze stejného důvodu vyšší úroveň dluhu znamená také vyšší úroveň daní.

Na papíře byly úrovně indického fiskálního deficitu jen o něco vyšší, než byly stanovené normy, ale ve skutečnosti bylo i před Covid-19 veřejným tajemstvím, že fiskální deficit je mnohem vyšší, než vláda veřejně uvedla. V rozpočtu Unie na běžný finanční rok vláda připustila, že podhodnotila fiskální deficit téměř o 2 % HDP Indie.

Rupie vs dolar

Směnný kurz domácí měny k americkému dolaru je robustní metrika pro zachycení relativní síly ekonomiky. Americký dolar měl hodnotu 59 Rs, když vláda v roce 2014 převzala vedení. O sedm let později se blíží 73 Rs. Relativní slabost rupie odráží sníženou kupní sílu indické měny.

To byly některé, ne všechny, metriky, které se často kvalifikují jako základy ekonomiky.

Jaký je výhled na růst?

Největším motorem růstu v Indii jsou výdaje obyčejných lidí v jejich soukromých funkcích. Tato poptávka po zboží tvoří 55 % veškerého HDP. V grafu 3 ukazuje modrá křivka úroveň těchto výdajů na soukromou spotřebu na hlavu, která klesla na úroveň naposledy zaznamenanou v letech 2016–17. To znamená, že pokud vláda nepomůže, HDP Indie se nemusí vrátit na trajektorii před Covidem ještě několik let. Z tohoto důvodu by nejnovější HDP nemělo být považováno za odlehlou hodnotu.

Sdílej Se Svými Přáteli: