Vysvětleno: Proč RBI chce mírné výnosy dluhopisů a co to znamená pro investory

Výnos 10letého benchmarku 5,85 %, dluhopis 2030 klesl o 0,62 % a ve středu uzavřel na 5,978 % z 6,01 % předchozího dne.

Guvernér RBI Shaktikanta Das (Express Photo by Prashant Nadkar)

Ve středu se indická centrální banka rozhodla urychlit nákup státních cenných papírů v rámci programu získávání vládních cenných papírů (G-SAP) vedlo k poklesu výnosu referenčního 10letého dluhopisu pod 6 %.

Zpravodaj| Kliknutím dostanete do své doručené pošty nejlepší vysvětlivky dne

Jak se v poslední době pohybovaly výnosy dluhopisů?

Výnos 10letého benchmarku 5,85 %, dluhopis 2030 klesl o 0,62 % a ve středu uzavřel na 5,978 % z 6,01 % předchozího dne. Poprvé od 12. února uzavřela pod hranicí 6 %. V dubnu RBI spustila G-SAP, v rámci kterého uvedla, že ve čtvrtletí duben-červen nakoupí dluhopisy v hodnotě 1 000 000 rupií. Dosud nakoupila vládní cenné papíry (G-sec) v hodnotě 25 000 milionů rupií. Desetiletý dluhopis klesl o 15 bazických bodů z 6,15 % za poslední měsíc.

Pohyby výnosů, které závisí na trendech úrokových sazeb, mohou pro investory vést ke kapitálovým ziskům nebo ztrátám. Pokud jednotlivec drží dluhopis s výnosem 6 %, růst výnosů dluhopisů na trhu sníží cenu dluhopisu. Na druhou stranu pokles výnosu dluhopisu pod 6 % by investorovi prospěl, protože cena dluhopisu poroste a generuje kapitálové zisky. G-SAP vyvolal změkčující zkreslení výnosů G-sec, které od té doby pokračuje, řekl guvernér RBI Shaktikanta Das, když ve středu oznámil nový soubor opatření k řešení dopadu pandemie.

Proč výnosy dluhopisů změkčují?

Pokles výnosů dluhopisů v Indii by mohl být také způsoben prudkým poklesem výnosů amerických státních dluhopisů nebo ekonomickou nejistotou způsobenou Covid-19. Ale nejdůležitějším motorem dluhopisového trhu byly intervence RBI. Oznámení programu nákupu dluhopisů – G-SAP – na začátku měsíce sehrálo klíčovou roli při změně nálady na trhu, řekl Pankaj Pathak, manažer fondu s pevným příjmem, Quantum Mutual Fund.

Řekl, že RBI nadále vysílá silné signály o výnosech tím, že ruší a převádí aukce vládního dluhu. Jen za poslední měsíc RBI zrušila aukce dluhů v hodnotě více než 30 000 Rs. Přestože část této částky byla kompenzována využitím opce na zelené boty (možnost přijímat nabídky na vyšší než oznámenou částku v aukci dluhu) v jiných cenných papírech, květnové rozhodnutí koupit dluhopisy v hodnotě 35 000 rupií by pomohlo trhu absorbovat část z tržních půjček ve výši 1,16 milionu rupií od vlády během měsíce.

Jaký to má dopad na trhy a investory?

Odborníci tvrdí, že program strukturovaných nákupů uklidnil nervy investorů a snížil rozpětí mezi repo sazbou a výnosem 10letého státního dluhopisu. Pokles výnosu je také lepší pro akciové trhy, protože peníze začnou odtékat z dluhových investic do kapitálových investic. To znamená, že když výnosy dluhopisů klesají, akciové trhy mají tendenci překonávat o větší marži a když výnosy dluhopisů rostou, akciové trhy mají tendenci ochabovat. Pokud se podíváte na posledních 5 let od konce roku 2012, srovnávací 10leté výnosy klesly téměř o (-17 %) a neustále se pohybují dolů, navzdory občasným škytavkám. Ve stejnou dobu je Nifty podle zprávy společnosti Motilal Oswal vyšší o téměř 82 %.

Říká se, že výnos z dluhopisů se běžně používá jako bezriziková sazba při výpočtu nákladů na kapitál. Když výnosy dluhopisů rostou, rostou náklady na kapitál. To znamená, že budoucí peněžní toky budou diskontovány vyšší sazbou. To komprimuje ocenění těchto akcií. To je jeden z důvodů, že kdykoli sníží úrokové sazby RBI, je to pro akcie pozitivní, říká.

Když výnosy dluhopisů stoupnou, je to signál, že společnosti budou muset platit vyšší úrokové náklady na dluh. Vzhledem k tomu, že náklady na obsluhu dluhu rostou, zvyšuje se také riziko bankrotu a platební neschopnosti, což obvykle činí společnosti se střední kapitalizací a vysoce zadluženými společnostmi zranitelnými.

Trhy také vnímaly tato opatření (střední ukazatele RBI) pozitivně s růstem BSE Sensex, zatímco trhy dluhopisů zaznamenaly další nákupy, které se odrazily v poklesu výnosů G-Sec, řekl Madan Sabnavis, hlavní ekonom Care Ratings.

Proč se RBI snaží držet výnosy pod kontrolou?

RBI se snažila udržet výnosy na nižší úrovni, protože to vládě snižuje výpůjční náklady a zároveň brání jakémukoli vzestupu úrokových sazeb na trhu. Růst výnosů dluhopisů vyvine tlak na úrokové sazby v bankovním systému, což povede ke zvýšení úrokových sazeb z úvěrů. RBI chce udržet úrokové sazby na stabilní úrovni, aby nastartovala investice.

Výnos klesl na minimum 5,74 % 10. července loňského roku v důsledku série snížení úrokových sazeb. Výnosy však následně vzrostly a dosáhly maxima 6,15 %. Pokud výnosy klesnou, RBI bude schopna snížit náklady na vládní půjčky pro roky 2021-22, které jsou stanoveny na 12,05 milionů rupií.

Kam směřují výnosy?

Analytici tvrdí, že potenciální změny ve směru měnové politiky USA a výnosy dluhopisů Fedu jsou největšími rizikovými faktory pro indický trh dluhopisů v roce 2021. Bez ohledu na toto riziko mohou výnosy dluhopisů v blízké budoucnosti zůstat v úzkém rozmezí podporované nákupy dluhopisů RBI. Ve střednědobém horizontu bude hrát důležitější roli při utváření trajektorie úrokových sazeb inflace a případná normalizace měnové politiky. Očekáváme, že tržní úrokové sazby se budou během příštích 1-2 let postupně zvyšovat, řekl Pathak z Quantum Mutual Fund.

Během epizody zužujícího se vzteku v roce 2013, kdy tehdejší předseda amerického Fedu Ben Bernanke naznačil snížení množství nákupů dluhopisů, výnosy indických dluhopisů vzrostly a hodnota rupie se během několika měsíců zhroutila, řekl. Makro pozice Indie a externí účty jsou v mnohem lepším stavu než v roce 2013. Indické trhy však nebudou imunní vůči žádným takovým šokům v globální sféře.

Sdílej Se Svými Přáteli: