Kompenzace Za Znamení Zvěrokruhu
Nastavitelnost C Celebrity

Zjistěte Kompatibilitu Znamení Zodiac

ExplainSpeaking: Každý z 5 důvodů, proč se RBI může tento týden rozhodnout zvýšit úrokové sazby a proč nemusí

Jistě, RBI byla v nezáviděníhodné pozici. I když je pravda, že musí kontrolovat inflaci v domácí ekonomice, centrální banka nemá zcela pod kontrolou všechny důvody, které vedou k prudkému nárůstu cen.

Chodec prochází kolem budovy Reserve Bank of India (RBI) v Bombaji (Fotograf: Kanishka Sonthalia/Bloomberg)

Vážení čtenáři,







Později tento týden, přesněji 8. října, bude Reserve Bank of India revidovat svou měnovou politiku. Pokud čtete ExplainSpeaking pravidelně, vzpomněli byste si, jak během posledních dvou let RBI zkoušela vše, co bylo ve svém arzenálu, aby podpořila indický ekonomický růst, zatímco se rozhodla pro kontrolu inflace měkkým pedálem. To bylo zásadní, protože udržení maloobchodní inflace blízko 4 % je zákonem stanoveným požadavkem pro RBI; neexistuje žádný takový mandát (ve skutečnosti nemůže být) s ohledem na růst HDP. V minulosti ExplainSpeaking také rozvedl jak Upřednostňování růstu RBI by mohlo vést k inflační spirále , který, jakmile je uveden do pohybu, může být obtížné ovládat.

Jistě, RBI byla v nezáviděníhodné pozici. I když je pravda, že musí kontrolovat inflaci v domácí ekonomice, centrální banka nemá zcela pod kontrolou všechny důvody, které vedou k prudkému nárůstu cen.



Vezměme si například, že vláda uvalila vysoké daně na benzín a naftu. Vysoké ceny pohonných hmot mívají obrovský inflační skok nejen přímo – tedy když dostanete plnou nádrž benzinu do SUV nebo skútru – ale také nepřímo – když se řekněme firma dodávající ovoce a zeleninu rozhodne předat dál. zvýšení nákladů na jeho dopravu.

RBI nemůže žádat vládu, aby snížila daně na ropné produkty, stejně jako nemůže diktovat, kolik peněz si má vláda v konkrétním roce půjčit.



Dalším klíčovým faktorem jsou vládní půjčky. Pokud RBI tiskne peníze na financování rozdílu mezi vládními výdaji a příjmy, je docela pravděpodobné, že extra hotovost v systému podpoří inflaci. RBI je ve vlastnictví vlády a nemůže jí říci, že jí neposkytne peníze potřebné k provádění politických rozhodnutí.

Kromě toho je maloobchodní inflace často způsobena prudkými nárůsty cen ovoce a zeleniny v důsledku dočasných faktorů, nad nimiž RBI nemá žádnou kontrolu – například mimosezónní deště, které ničí úrodu a mají za následek prudký nárůst cen potravinářského zboží.



Pak je tu celá řada mezinárodních faktorů.

Ceny ropy jsou kritické. Minulý týden jste četli, že ceny ropy poprvé za tři roky překročily hranici 80 dolarů za barel. RBI má malou kontrolu nad tím, jak se určují mezinárodní ceny ropy nebo její nabídka. Nemůže žádat Organizaci zemí vyvážejících ropu (OPEC), aby zvýšila těžbu ropy za účelem zvýšení cen.



Dalším podobným faktorem je činnost největších centrálních bank, jako je americká centrální banka. Pokud Fed zvýší úrokové sazby v USA, má tendenci přitahovat investory do USA a pryč ze zemí, jako je Indie. To má za následek, že je požadováno více dolarů v poměru k rupii, což zase vede k tomu, že rupie ztrácí hodnotu (nebo se znehodnocuje) vůči dolaru a v tomto procesu je veškerý indický dovoz, jako je ropa, nákladnější.



Tato omezení zdůrazňují, jak obtížné je pro RBI každé dva měsíce revidovat svou měnovou politiku. To platí spíše ve fázi, kdy je obtížné přesně zjistit skutečný stav ekonomiky. Čtenáři by si také měli pamatovat, že změny v základních úrokových sazbách obvykle nějakou dobu – několik týdnů, ne-li měsíců – alespoň přinesou výsledky.

Podívejme se tedy na pět důvodů, proč může RBI chtít zvýšit úrokové sazby a proč se může rozhodnout zachovat status quo.



Vzhledem k tomu, že se RBI většinu dvou let zdržuje zvyšování úrokových sazeb, přestože inflace zůstává mimo svou komfortní zónu – tedy maloobchodní inflace s trendem nad 6 %, podívejme se nejprve na to, proč se RBI může rozhodnout znovu zachovat status quo.

1. V rozporu s obavami MPC byla celková míra maloobchodní inflace v posledních dvou měsících nižší, než úrovně očekávané v srpnovém přezkumu.

Indie inflace CPI v srpnu pokračovala ve zpomalování již třetí měsíc v řadě a meziročně se tiskla na 5,3 %... Připomeňme si, že během vrcholu druhé vlny v květnu prudký sekvenční nárůst cen vytlačil inflaci výše na 6,3 %, píše Prasanna A, Abhishek Upadhyay a Tadit Kundu – všichni tři patřící ICICI Securities – v nedávné zprávě.

2. Co je na povaze inflace obzvláště úlevné, je zmírnění inflace potravin. Prudký nárůst cen potravin má tendenci přinést nejvyšší politické náklady. Zpomalení v posledním měsíci [srpen] bylo způsobeno inflací potravin, která klesla na 3,8 % ze 4,5 % v červenci a 5,2 % v květnu, uvádí zpráva o cenných papírech ICICI.

3. Co je ještě povzbudivější, když si všimneme na frontě inflace, je to, že analytici očekávají, že se inflace v příštích několika měsících dále zmírní. …inflace v příštích třech výtiscích může v průměru (přibližně) 4 %, přičemž alespoň jeden výtisk bude pravděpodobně nižší než 4 % na [za] příznivých základních efektech, tvrdí poznámka ICICI.

4. Dalším klíčovým faktorem, který sníží tlak na RBI, aby zvýšila úrokové sazby, je očekávání několika analytiků, že vládní fiskální deficit – rozdíl mezi jejími výdaji a příjmy – bude nižší, než se očekávalo na začátku finančního rok.

Analytici ICICI Securities očekávají (viz tabulka níže) fiskální deficit kolem 6,2 % HDP oproti očekávání 6,8 % (HDP) v době prezentace rozpočtu Unie.

Fiskální odhady vs. BE

Nejsou sami. Také Nomura očekává, že fiskální deficit bude o podobnou částku nižší (viz tabulka níže).

Rozsah potenciálního proinflačního překvapení ve fiskálním deficitu ve fiskálním roce 22

Samozřejmě, jak ukazuje dílčí složka, mají různé důvody, proč bude fiskální deficit nižší, než odhaduje rozpočet. Například zatímco analytici obou firem očekávají, že příjmy budou vyšší, než odhaduje rozpočet, Nomura očekává, že vláda utratí méně, než bylo v rozpočtu, zatímco ICICI očekává, že výdaje budou vyšší, než odhady rozpočtu.

5. Dalším důvodem, proč se RBI může rozhodnout vyhnout se zvýšení úrokové sazby, je obava, že hospodářské oživení je stále poměrně slabé. Podívejte se na několik posledních výtisků indexu Nomura’s India Business Resumption Index (viz graf níže). I když je pravda, že nejnovější záznam (za týden končící 26. září) ukazuje prudký nárůst, zcela evidentní je stagnace ekonomické aktivity (jak je zvýrazněno zelenou značkou) v posledních několika týdnech. Sama Nomura ve své poznámce uvádí, že rekordní výše indexu obnovení podnikání je pravděpodobně odchylka a tvrdí, že další ukazatele reálné ekonomiky nadále bojují.

Index obnovy podnikání Nomury v Indii

Stručně řečeno, pokud se inflace od posledního přezkumu politiky zmírnila a je pravděpodobné, že zůstane v tomto rozmezí v příštích několika měsících, i když se tlak z fiskálního skluzu sníží, zatímco převládnou obavy z hospodářského růstu, lze tvrdit, že RBI by měla vyhnout se zvyšování úrokových sazeb.

Nyní se podívejme na pět důvodů, proč by MPC RBI mohla, alespoň na papíře, ospravedlnit zvýšení sazeb.

1. Zatímco celková maloobchodní inflace se zmírnila, stejně jako inflace potravin, jádrová inflace – tedy míra inflace bez zohlednění cen potravin a pohonných hmot (obě jsou považovány za příliš kolísavé) – je i nadále vysoká a lepkavá. Viz červená čára v grafu níže (Zdroj: ICICI Securities).

Zdroj: ICICI Securities

Jádrová inflace CPI v podstatě znamená, že spotřebitelé čelí široce založené inflační spirále. To by zase nutilo spotřebitele očekávat vyšší inflaci, protože nemohou snížit vysoké ceny tím, že je označí za dočasný nárůst. Vyšší inflační očekávání mají tendenci podporovat vyšší inflaci, protože všichni požadují vyšší mzdy a firmy si zvyšují ceny, aby měly peníze na uspokojení takto zvýšených očekávání. Tedy udržování inflační spirály.

2. Mnozí, včetně vlády, tvrdili, že ekonomika již zaznamenala oživení ve tvaru V. Případ lze skutečně vytvořit. Jen minulý týden údaje ministerstva obchodu a průmyslu ukázaly, že indický index osmi hlavních průmyslových odvětví zaznamenal v srpnu nárůst o 11,6 procenta. Podobně se sezónně upravený index nákupních manažerů IHS Markit India Manufacturing Purchasing Managers’ Index (PMI) zlepšil z 52,3 v srpnu na 53,7 v září, což naznačuje silnější expanzi celkových obchodních podmínek v celém sektoru. Údaje ze sedmi měst poskytnuté realitními konzultanty společnosti Anarock ukazují, že prodeje bytů v období červenec-září vyskočily dvojnásobně a že průměrné ceny vzrostly o 3 %. A co víc, s rozšiřujícím se očkováním a klesajícím počtem případů Covid prudce klesají šance na obávanou třetí vlnu (a související ekonomický rozvrat).

Pokud se tedy ekonomika již uzdravuje, proč by se RBI neměla vrátit zpět ke svému hlavnímu cíli, kterým je omezení inflace, zvláště když jádrová inflace je vysoká a lepkavá?

3. Mnoho analytiků očekává, že ceny ropy do konce roku překročí hranici 90 USD/barel. Někteří očekávají, že se ceny mohou do prosince dostat až na 100 dolarů za barel. To znamená, že za předpokladu, že vláda bude i nadále stejně silně zdaňovat ropné produkty, by litr benzínu mohl stát v době, kdy Indové přivítají rok 2022, téměř 125–130 Rs. inflační (nepalivová) složka je již poměrně vysoká.

Zpravodaj| Kliknutím dostanete do své doručené pošty nejlepší vysvětlivky dne

4. Americký Fed signalizoval, že začne zpřísňovat svou měnovou politiku. Díky rostoucí inflaci ve vyspělých ekonomikách, jako jsou USA, výnosy dluhopisů (možná nejlepší ukazatel úrokových sazeb) již vzrostly. Rozhodnutí Fedu by mohlo přinutit ruku RBI, aby postupovala v tandemu, aby se zajistilo, že Indie zůstane atraktivní pro globální investory.

5. Zatímco analytici ICICI a Nomura očekávají, že fiskální skluz letos klesnou, jsou jiní, jako je Madan Sabnavis z CARE Ratings, kteří očekávají přesný opak. Viz tabulka níže, kde Sabnavis, hlavní ekonom CARE Ratings, očekává, že se fiskální deficit zvýší kvůli výpadkům příjmů a přelévání výdajů. Za předpokladu, že nedojde k žádné změně nominálního HDP, zvýšení množství fiskálního deficitu by potenciálně zvýšilo fiskální deficit na 7,65 % až 7,72 % HDP ve fiskálním roce 22, což by vedlo ke skluzu o 0,9 až 1,0 procentního bodu oproti rozpočtovanému odhadu 6,76. %, píše v nedávné poznámce.

Zdroj: CARE Ratings

Viděno z této perspektivy, podpora hospodářského růstu se stává méně starostí než omezení inflace, a jako taková by se RBI mohla zdát oprávněná zvyšovat sazby.

PŘIDEJ SE TEĎ :Express Explained Telegram Channel

Co udělá RBI?

Chytré peníze jsou na tom, aby RBI v říjnu udržela status quo. Čtenáři by si měli pamatovat, že v reálném světě politická ekonomie často trumfuje ekonomiku. Během svátečního období, které právě začalo, by vláda doufala, že spotřeba poháněná úvěry – ať už je to nové auto nebo nový dům nebo nový telefon – podpoří ekonomiku. Zvýšení úrokových sazeb RBI v tak kritické době pravděpodobně vláda nebude považovat za obezřetné.

Můžete se také zeptat: Jak je to tedy s inflací, zvláště když vládu čeká pět klíčových voleb do státního shromáždění na začátku roku 2022?

Odpověď spočívá ve skutečnosti, že velká část současné inflace v Indii je díky daním z cen pohonných hmot. Aby to vláda snížila, ve skutečnosti RBI nepotřebuje.

Podělte se o své názory a dotazy na udit.misra@expressindia.com

Během oslav buďte opatrní a buďte v bezpečí

Udit

Sdílej Se Svými Přáteli: