Vysvětleno: Proč ceny ropy klesly pod nulu

Cena ropy: V pondělí cena ropy WTI dosáhla mínus 40 dolarů, což znamená, že prodávající by měl zaplatit kupujícímu. Je to tak nelogické, jak se zdá? Pohled na to, co vedlo k havárii a co to znamená pro Indii a svět.

Nádrže na skladování ropy v ropném uzlu Cushing v Oklahomě. Reuters

Ropné trhy ve Spojených státech v pondělí vytvořily historii, když ceny ropy West Texas Intermediate (WTI), nejkvalitnější ropy na světě, klesly v mezivrstvovém obchodu v New Yorku na minus 40,32 USD za barel. Nejen, že se jednalo o nejnižší zaznamenanou cenu ropy – podle Bloombergu byla předchozí nejnižší cena bezprostředně po druhé světové válce – ale byla také hluboko pod nulou.

Při této ceně by prodejce ropy platil kupujícímu 40 dolarů za každý nakoupený barel.

Ale jak to může být? Jak vůbec klesly ceny pod nulu? Proč by klesly z 0 USD na -5 USD až -10 USD a pak až na -40 USD za barel?

Ropa není jako každodenní odpad z domácnosti, za jehož odstranění se chce platit; je skutečně nezbytnou součástí moderního života a hospodářského růstu. Takže na jedné úrovni je záporná cena ropy nesprávná.

Přesto, i když to tak může vypadat, nejde o nelogický výsledek. Ve skutečnosti se vyskytly případy, kdy se komodity prodávaly za záporné ceny. Například zemní plyn dosáhl záporných cen v květnu 2019 v USA. Navíc bankovní průmysl zaznamenal záporné úrokové sazby – kde člověk platí bance, aby si nechal své peníze – a je známo, že dluhopisy mají záporný výnos, kdy držitel dluhopisů ztrácí půjčováním peněz.

Express Vysvětlenoje nyní zapnutoTelegram. Klikněte zde, abyste se připojili k našemu kanálu (@ieexplained) a zůstaňte informováni o nejnovějších

Jaká je cena ropy?

První věc, kterou je třeba pochopit, je, že ještě předtím, než vypuknutí COVID-19 vyvolalo uzamčení po celém světě, ceny ropy v posledních několika měsících klesaly. Na začátku roku 2020 se blížily 60 dolarům za barel a na konci března byly blíže 20 dolarům za barel.

Důvod byl jasný: příliš velká nabídka a příliš malá poptávka (viz graf 1). Trhy s ropou, celosvětově a ještě více v USA, do značné míry čelí obrovskému přebytku.

Klikni pro zvětšení. Zdroj: US Energy Information Administration

Historicky Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) vedená Saúdskou Arábií, která je největším vývozcem ropy na světě (samostatně vyváží 10 % celosvětové poptávky), fungovala jako kartel a opravovala ceny v příznivém pásmu. Mohlo by to snížit ceny zvýšením produkce ropy a zvýšit ceny snížením produkce.

V nedávné minulosti OPEC spolupracoval s Ruskem jako OPEC+ na fixaci globálních cen a nabídky.

Je třeba si uvědomit, že omezení těžby nebo úplné uzavření ropného vrtu je obtížné rozhodnutí, protože jeho opětovné spuštění je nesmírně nákladné a těžkopádné. Navíc, pokud jedna země omezí výrobu, riskuje ztrátu podílu na trhu, pokud ostatní nebudou následovat.

Globální ceny ropy nejsou v žádném případě příkladem dobře fungujícího konkurenčního trhu. Ve skutečnosti její bezproblémový provoz zásadně závisí na vývozcích ropy, kteří jednají ve shodě.

V nedávné minulosti OPEC spolupracoval s Ruskem jako OPEC+ na fixaci globálních cen a nabídky. (Foto Reuters: Nick Oxford)

Kde začaly potíže?

Začátkem března tato šťastná dohoda skončila, když se Saúdská Arábie a Rusko neshodly na snížení produkce nutné k udržení stabilních cen. V důsledku toho se země vyvážející ropu v čele se Saúdskou Arábií začaly vzájemně podbízet cenou, zatímco nadále produkovaly stejné množství ropy.

Za normálních okolností to byla neudržitelná strategie, ale to, co ji ještě více způsobilo, bylo rostoucí šíření nového koronavirového onemocnění, které zase prudce snižovalo ekonomickou aktivitu a poptávku po ropě. S každým dalším dnem se rozvinuté země stávaly kořistí COVID-19 a s každým uzavřením bylo méně letů, automobilů a průmyslových odvětví atd. využívajících ropu.

Jaký byl dopad epidemie COVID-19 na ceny ropy?

Když se minulý týden podařilo vyřešit neshody mezi Saúdskou Arábií a Ruskem, pod tlakem amerického prezidenta Donalda Trumpa, bylo možná příliš pozdě (viz graf 2). Země vyvážející ropu se rozhodly snížit produkci o 10 milionů barelů denně – což je nejvyšší snížení produkce – a přesto se poptávka po ropě snižovala rychleji.

Klikni pro zvětšení

To znamenalo, že nesoulad mezi nabídkou a poptávkou se během března a dubna nadále zhoršoval. Podle zpráv nesoulad vedl k vyčerpání téměř veškeré skladovací kapacity. Vlaky a lodě, které se také běžně používaly k přepravě ropy, sloužily pouze ke skladování ropy.

Nenechte si ujít Explained | Jak COVID-19 poškozuje směnný kurz rupie s jinými měnami

Zde je také klíčové pochopit, že USA se staly největším producentem ropy v roce 2018. A to je jeden z důvodů, proč na rozdíl od všech předchozích amerických prezidentů, kteří vždy prosazovali nižší ceny ropy, zejména ve volebním roce, Trump tlačila na vyšší ceny ropy.

co se stalo v pondělí?

Květnové kontrakty na WTI, americkou variantu ropy, měly vypršet v úterý 21. dubna. Jak se blížil termín, ceny začaly prudce klesat. Bylo to ze dvou širokých důvodů.

V pondělí bylo mnoho producentů ropy, kteří se chtěli své ropy zbavit i za neuvěřitelně nízké ceny, než aby zvolili jinou možnost – zastavení výroby, jehož opětovné spuštění by bylo nákladnější ve srovnání s mezní ztrátou z květnových prodejů.

Ze strany spotřebitele, tedy těch, kdo mají tyto smlouvy, to byla stejně velká bolest hlavy. Držitelé smluv se chtěli vykroutit z nutkání kupovat další ropu, protože si docela pozdě zpětně uvědomili, že v případě převzetí dodávky není žádný prostor pro skladování ropy.

Alespoň prozatím jsou ceny ropy za červen a následující měsíce fixovány mezi 20 a 35 dolary za barel.

Usoudili, že by pro ně bylo nákladnější převzít dodávku ropy, zaplatit její přepravu a poté zaplatit za její skladování (možná i na dlouhou dobu, vzhledem k okolnostem), zvláště když není k dispozici žádné skladovací místo, než jednoduše vzít narazit na smluvní cenu.

Toto zoufalství obou stran – kupujících i prodávajících – zbavit se ropy znamenalo, že smluvní ceny ropy WTI nejen klesly na nulu, ale také se dostaly hluboko do záporných hodnot. Z krátkodobého hlediska bylo jak pro držitele smlouvy o dodávce, tak pro producenty ropy méně nákladné zaplatit 40 dolarů za barel a zbavit se ropy místo jejího skladování (kupující) nebo zastavení produkce (producenti).

Jaká je budoucnost cen ropy?

Je důležité poznamenat, že to byla cena WTI za květen na amerických trzích, která šla tak nízko. Ceny ropy jinde také klesly, ale ne o tolik. Navíc, alespoň prozatím, ceny ropy pro červen a nadcházející měsíce se pohybují mezi 20 a 35 dolary za barel.

Je možné, že se jednalo o jednorázovou akci, kdy ceny klesly pod nulu kvůli existujícímu přebytku ropy WTI, která se nachází ve vnitrozemí, a nebyl prostor pro její rychlé skladování nebo přepravu.

Očekává se, že investiční rozpočty průzkumných a těžebních společností budou čelit finančním turbulencím kvůli nízkým cenám břidlicové ropy klesat. Za normálních okolností by to mělo přinutit země vyvážející ropu, aby omezily produkci a negovaly přebytečné dodávky, čímž by se obnovila určitá rovnováha na ropných trzích.

Nelze však vyloučit opakování pondělního trendu, protože s pokračujícím šířením COVID-19 globální poptávka po ropě každým dnem klesá. V nadcházejícím čtvrtletí některé odhady tvrdí, že celková poptávka klesne o 30 %.

O osudu cen ropy nakonec rozhodne nesoulad mezi poptávkou a nabídkou (upravený o to, kolik lze uskladnit).

Jak to ovlivní Indii?

Indický koš ropy nezahrnuje WTI – má pouze Brent a ropu z některých zemí Perského zálivu – takže zde není žádný přímý dopad. S ropou se však obchoduje globálně a slabost WTI se odráží také v klesajících cenách indického koše (viz graf 3).

Klikni pro zvětšení. Zdroj: Petroleum Planning and Analysis Cell

Existují dva způsoby, jak tato nižší cena může Indii pomoci. Pokud vláda přenese nižší ceny na spotřebitele, pak, kdykoli v Indii začne hospodářské oživení, posílí se individuální spotřeba. Pokud se na druhou stranu vlády (jak v Centru, tak ve státech) rozhodnou uvalit vyšší daně na ropu, může to zvýšit vládní příjmy.

Nenechte si ujít tyto články o koronaviru od Vysvětleno sekce:

‣ Jak koronavirus útočí, krok za krokem

‣ Maska nebo žádná maska? Proč se vedení posunulo

‣ Měl bych kromě pokrývky obličeje nosit rukavice, když jdu ven?

‣ Jak se modely Agra, Bhilwara a Pathanamthitta Covid-19 liší

‣ Může koronavirus poškodit váš mozek?

Sdílej Se Svými Přáteli: