ExplainSpeaking: Bude rok 2021 opakováním roku 2020 pro indickou ekonomiku?

Rychlý nárůst počtu Covid spojený se zprávami o nedostatku vakcín by mohl situaci zhoršit, zejména pro chudší části indické ekonomiky.

Migrující dělníci na Lokmanya Tilak Terminus (LTT) Bombaj poté, co vláda státu Maháráštra oznámila nové obrubníky (Express Photo/Ganesh Shirsekar)

Vážení čtenáři,

Poslední finanční rok (2020-21) začal tím, že celá země byla pod jedním z nejpřísnějších (a hrubě neplánovaných) omezení kdekoli na světě. Málokdo by si ale v té době myslel, že duben 2021 bude z hlediska případů Covid horší než duben 2020. První vládní odhady v loňském roce skutečně naznačovaly, že po 16. květnu 2020 nebudou žádné nové případy Covid.

Jak však ukazuje graf níže, případy Covid zaznamenaly zotavení ve tvaru V (Zdroj: Covid19India.org). Při posledním sčítání měla Indie nyní 1,75krát více denních případů než minulý vrchol, který byl v září 2020.

Zpravodaj| Kliknutím dostanete do své doručené pošty nejlepší vysvětlivky dne

Případy Covid zaznamenaly zotavení ve tvaru V

Nejhorší je, že k tomuto novému nárůstu dochází navzdory ročnímu povědomí o tom, že je potřeba řídit se chováním vhodným pro COVID, a také dostupnost několika vakcín proti Covidu. Špatné řízení očkovacího úsilí ze strany vlády – s četnými místy deklarujícími nedostatek – a také úmyslné přehlížení udržování společenský odstup normy ze strany lidí nenechají nikoho bez viny za současný nárůst.

Co to znamená pro indickou ekonomiku a její oživení?

Bez posledního nárůstu se očekávalo, že první polovina současného finančního roku – tedy od dubna do září – zaznamená oživení ve tvaru V. Ale toto zotavení ve tvaru V je samozřejmě zcela odlišné od hrotu ve tvaru V v případech Covid.

Proč? Protože oživení ekonomického růstu v první polovině aktuálního finančního roku bude jen optické. Jinými slovy, protože se HDP v první polovině minulého finančního roku snížil až o 15 %, nízká srovnávací základna zajistí, že tempo růstu HDP bude v první polovině aktuálního finančního roku vypadat velmi slušně.

Ale pokud jde o absolutní úroveň HDP (ne jeho tempo růstu), Indie by nepřidala tolik. Podívejte se na níže uvedený graf (s laskavým svolením: Crisil), abyste tomu porozuměli jasněji.

Z hlediska absolutní úrovně HDP (nikoli jeho tempa růstu) by Indie tolik nepřidávala

Podle Crisila bude do konce let 2021-22 HDP pouze přibližně o 2 % vyšší než úroveň z března 2020. Ještě důležitější je, že absolutní HDP by bylo zhruba 10 % pod úrovní předpandemického trendu.

Všimněte si konzistentního rozdílu mezi trendem před Covidem (červená čára) a novým trendem (černá čára). Tato mezera představuje trvalou ztrátu 11 % HDP v reálných hodnotách během fiskálních let 2021–22 až 2024–25, které indická ekonomika utrpí i po očekávaném oživení.

Tento graf je samozřejmě z analýzy z konce března a od té doby případy Covid rychle rostou, i když úsilí o očkování brzdí nedostatek. Zprávy jako takové by se mohly zhoršit. Příkladem je druhá vlna zpětné migrace dělníků.

Poslední prudký nárůst navíc ohrožuje nejen celkovou úroveň příjmů, ale také jejich distribuci.

V minulém roce došlo k masivnímu nárůstu nerovností v příjmech a bohatství. Zatímco se očekává, že miliony budou zatlačeny pod hranici chudoby, jmění největších společností a nejbohatších Indů prudce stouplo. Poslední Výroční seznam miliardářů Forbes zjistili, že Indie má třetí nejvyšší počet miliardářů na světě, přičemž Mukesh Ambani sesadil z trůnu Jacka Ma a stal se nejbohatším mužem v Asii. Ve skutečnosti jen tři nejbohatší Indové mezi sebou za poslední rok přidali přes 100 miliard dolarů (kolem 7,4 bilionu rupií).

Ale porovnejte to se stávajícími nerovnostmi v Indii a s tím, jak je pandemie Covid pravděpodobně prohloubí.

Podívejte se na níže uvedený graf, který připravil Max Roser z Our World in Data. Mapuje procento populace v každé zemi, která žije za méně než 30 USD na den (v paritě kupní síly; zhruba méně než 19 000 Rs). V Indii žije 99,5 % veškeré populace pod tímto číslem. Pokud vyděláváte více než tuto částku, jste v horních 0,5 % této země, pokud jde o denní příjem.

Graf mapuje procento populace v každé zemi, která žije z méně než 30 USD na den (přibližně příjem 66 000 Rs měsíčně).

Co je na tomto grafu stejně špatné, je šířka pásma Indie, která ukazuje absolutní počet lidí v zemi. I v Číně, jejíž HDP je téměř pětkrát vyšší než HDP Indie, je podíl obyvatel žijících pod touto hranicí 94 %. Ve vyspělé zemi, jako jsou USA, je toto číslo pouhých 22 %.

Jde o to, že Indie již má velké nerovnosti a narušení způsobené Covidem je jen zvětšuje.

Typicky by se v tomto bodě někdo zeptal, co vláda dělá pro zmírnění ekonomického stresu.

Nejnovější údaje (viz sloupcový graf níže) z Mezinárodního měnového fondu World Economic Outlook dále ukazují, jak vlády některých bohatších zemí, jako jsou USA, podporovaly živobytí svého obyvatelstva mnohem více než Indie.

Vlády některých bohatších zemí podporovaly živobytí svého obyvatelstva mnohem více než Indie

Je důležité si všimnout výšky červených pruhů, které představují buď dodatečné výdaje vlády, nebo ušlý příjem prostřednictvím daňových úlev. V mnoha západních zemích, jako jsou USA a Spojené království, se dodatečné financování dostalo do střední třídy a nižší kohorty, zatímco na bohaté jsou zaměřeny vyšší daně, aby částečně financovali tyto výdaje.

V Indii jsou nejen přímé fiskální výdaje mnohem menší, ale také střední třída a nižší kohorta je také ta, která je nejvíce postižena rostoucí inflací a špatnou kupní silou díky vysokým nepřímým daním, jako je palivo.

Samozřejmě, žádná vláda v mnohem chudší ekonomice, jako je Indie, si nemůže dovolit podporovat své obyvatelstvo tak, jak to udělaly USA – poslední balíček pomoci pro Covid od Bidenovy administrativy činil 1,9 bilionu dolarů, což je zhruba 70 % ročního HDP Indie.

Je však příznačné, že na rozdíl od USA nebo Spojeného království přístup indické vlády byl motivovat soukromý sektor k větším investicím prostřednictvím pokračujících daňových úlev, jako je snížení daně z příjmu právnických osob, které bylo oznámeno v roce 2019.

Otázkou je, zda tato strategie bude fungovat. Bude soukromý sektor investovat a vytáhne indickou ekonomiku ze současné krize, zvláště ve druhé polovině roku, kdy optický růst vyprchal?

Nejnovější údaje z průzkumů RBI naznačují, že to nemusí být tak ve spěchu.

Firmy obvykle investují, když již vyčerpají své současné výrobní kapacity, a věří, že investice do nových výrobních kapacit přinesou větší zisky.

Níže uvedený graf ukazuje nejnovější dostupné úrovně využití kapacity ve výrobním sektoru. Bez ohledu na to, zda je sezónně očištěno (SA), nebo ne, je využití kapacity (CU) hluboko pod svým dlouhodobým průměrem.

Graf ukazuje nejnovější dostupné úrovně využití kapacity ve výrobním sektoru

Další graf níže z 52. kola Průzkumu knih objednávek, zásob a využití kapacity (OBICUS) RBI – uvedený níže – ukazuje, jak se poměr zásob surovin (RMI) k tržbám – znázorněný červenou čarou – začal vyvíjet. ve třetím čtvrtletí (říjen až prosinec 2020) posledního finančního roku. Jinými slovy, zásoby se hromadily i ve čtvrtletí, kdy se Indie dostávala z technické recese.

Graf ukazuje poměr zásob k tržbám

Není překvapením, že když RBI provedla průzkum spotřebitelů v několika indických městech, zjistila, že úroveň důvěry začala opět klesat – viz graf níže

Graf ukazuje, že spotřebitelská důvěra začíná opět klesat

To neznamená, že vše je pro indickou ekonomiku ponuré a zmar. S trvalou politickou podporou, jak ukázala poslední revize úvěrové politiky ze strany RBI, a rychlejším zaváděním vakcín se Indie může vyhnout možnosti, že se rok 2021 bude opakovat v roce 2020.

Noste masku – zůstaňte v bezpečí a chraňte také všechny kolem vás.

Udit

Sdílej Se Svými Přáteli: