Express Ekonomická historie série- 3: Jak „drakonická“ klauzule FERA vyvolala příliv drobných investorů

Zákon o devizové regulaci, neboli FERA, z roku 1973 přišel na pozadí velkých inflačních tlaků a nejistého výhledu na export.

Zákon o regulaci devizových trhů, neboli FERA, z roku 1973 přišel na pozadí velkých inflačních tlaků a nejistého výhledu na export poté, co v dřívějších letech jezdil na boomu komodit.

Před více než čtyřmi desetiletími, krátce po prvním velkém ropném šoku v roce 1973, který vedl k obrovským tlakům na frontu platební bilance (BoP) v několika následujících letech, a s obrovským účtem za dovoz ropy, potravinářských obilovin a hnojiv, vláda vedená Indirou Gándhíovou se rozhodla předložit zákon především k regulaci nebo zachování deviz.

Zákon o regulaci devizových trhů, neboli FERA, z roku 1973 přišel na pozadí velkých inflačních tlaků a nejistého výhledu na export poté, co se v dřívějších letech vezl na boomu komodit – a jak vláda v těch letech uznala, nepříznivý obrat na platební bilanci. přední.

Málokdo si však uvědomoval, že to byla situace vyplývající z některých ustanovení tohoto drakonického zákona, která vedla k jednomu z prvních významných výkyvů na akciových trzích. Toto ustanovení – článek 29 FERA – ukládalo zahraničním společnostem působícím v Indii s mateřským podílem vyšším než 40 % povinnost rozředit svůj podíl.

V parlamentu byly vzneseny otázky, proč by společnost jako Colgate s kapitálem jen kolem 1,5 milionu Rs mohla repatriovat nebo vyplácet dividendy stokrát více, než je její kapitál. Cílem byla také Coca-Cola, která v zemi fungovala jen jako pobočka, stejně jako 900 dalších nadnárodních společností. Politické uvědomění, že je třeba něco udělat, aby to bylo kontrolováno, a také otázky týkající se budování monopolů, si vynutily změnu zákona.

Zpočátku měly zahraniční firmy šest měsíců na to, aby vyhověly poté, co RBI po konzultaci s ministerstvem ekonomických záležitostí na ministerstvu financí vypracovala směrnice nebo pravidla.

To byly dny kontrolora kapitálových emisí, jehož souhlas byl nutný pro prodej a ocenění každé akcie. Ve staré budově RBI v Mint Street bylo plné patro navršené aplikacemi těchto společností FERA, jak se jim začalo říkat. Žádosti zpracovával a schvaloval výbor FERA, jehož součástí byl kontrolor kapitálových záležitostí AV Ganesan – který se stal ministrem obchodu a klíčová postava při jednáních o Všeobecné dohodě o clech a obchodu (GATT) pro Indii – a vyšší představitelé RBI a další.

Jedním z prvních případů, o kterých bylo rozhodnuto, byl Colgate, přičemž panel prohlásil, že společnost musí rozředit svůj podíl ze 100 % na 40 %. Výjimkou bylo bankovnictví a letecké společnosti.

Cola a IBM odmítly. Byla to doba, kdy byl akciový trh v depresi, zejména s ohledem na vládou uvalená omezení dividend v roce 1974, represe proti pašerákům a obrovské ekonomické problémy v letech 1973-74 a 1974-75, kdy si Indie musela půjčovat od MMF, včetně zvláštního výdeje ropy. Nadnárodní společnosti dostaly dva roky na to, aby vyhověly, a v letech 1975-76 a později se tvář kapitálového trhu změnila.

Emise nebo nabídka, která změnila vnímání investorů, byla společnost Colgate. Ceny byly nízké – rozhodl o tom Kontrolor kapitálových emisí – a emise měla obrovský úspěch a investoři ji lapovali. Tisíce investorů, kteří viděli zisky po kotaci, se seřadily, aby nakoupily nabídky akcií mnoha dalších, jako je Hindustan Lever, čajové společnosti Sterling atd.

Ve zpětném pohledu může být kontrola cen vládou podporovaným výborem, který měl tehdy také předsedu UTI, krok zpět.

Ale v té socialistické éře se zdá, že politika byla řízena touhou nenechat nadnárodní společnosti smetanu přebytečné zisky a posílit kapitálové trhy, aby pomohly místním firmám získat kapitál. V době provádění této politiky byl Manmohan Singh tajemníkem pro ekonomické záležitosti na ministerstvu financí.

Počínaje koncem 70. a začátkem 80. let začaly domácí společnosti pronikat na indické kapitálové trhy — Reliance Industries Ltd vedená patriarchou Dhirubhai Ambanim získávala finanční prostředky zpočátku za nominální hodnotu a později je následovaly společnosti TELCO, VIP Industries, Ranbaxy a Forbes.

O tři nebo čtyři desetiletí později se zdá ironické, že navzdory růstu indických akciových trhů je na indických primárních trzích vidět jen málo emisí od svých předních místních firem, přičemž je zajímavé, že ceny jsou problémem pro investory, kteří byli v minulosti zraněni. Zásah do politiky, někdo?

shaji.vikraman@expressindia.com

Sdílej Se Svými Přáteli: