Vysvětleno: Co nám říká zpomalení tempa růstu HDP o stavu indické ekonomiky
Údaje o hrubém domácím produktu (HDP) za 4. čtvrtletí: Co vypovídají o stavu ekonomiky? Jak zranitelná byla ještě před pandemií Covid?
Migranti čekají, než v pátek nastoupí do vlaku do Západního Bengálska na nádraží Pune. (Express Photo by Pavan Khengre) V pátek Ministerstvo statistiky a implementace programu (MoSPI) zveřejnila data za čtvrté čtvrtletí (leden až březen) posledního finančního roku (2019–20) a také předběžné odhady celoročního tempa růstu HDP.
Předběžný údaj, který bude pravděpodobně znovu revidován do ledna příštího roku, kdy MoSPI zveřejní první revidované odhady pro FY20, uvádí, že indická ekonomika vzrostla v letech 2019-20 o 4,2 % ( viz tabulka 1 ). Jedná se o nejnižší roční tempo růstu HDP zaznamenané v nové řadě údajů o HDP, která jako základní rok používá roky 2011–12.
Stůl 1. To je nejen na hony vzdáleno 8,5% růstu, který vláda očekávala v červenci 2019, když předložila rozpočet na daný rok, ale také výrazně nižší než 5%, které na konci února na začátku tohoto roku navrhovaly druhé předběžné odhady.
Nominální HDP prudce klesá
To je samozřejmě tempo růstu reálného HDP. Obdobný pokles lze pozorovat u trajektorie nominálního HDP, který je sledovanou proměnnou. Reálný HDP se získá odečtením nominálního růstu HDP od úrovně inflace.
V době prezentace rozpočtu na roky 2019–2020 v červenci se očekával růst nominálního HDP o 12–12,5 %. Předběžné odhady ji na konci určují na pouhých 7,2 %. V letech 2018-19 nominální HDP vzrostl o 11 %.
Toto prudké zpomalení růstu nominálního HDP více než cokoli jiného ukazuje pokračující oslabování indické dynamiky růstu ještě předtím, než byla v posledním březnovém týdnu zasažena uzamčením vyvolaným Covid-19.
Express Vysvětlenoje nyní zapnutoTelegram. Klikněte zde, abyste se připojili k našemu kanálu (@ieexplained) a zůstaňte informováni o nejnovějších
Odráží špatnou fiskální střelbu
Toto prudké zpomalení nominálního HDP je důležité ze dvou důvodů.
Základem všech fiskálních výpočtů v zemi je především tempo růstu nominálního HDP. Vláda zakládá své výpočty – řekněme, kolik příjmů získá a množství peněz, které bude moci utratit – na tomto počátečním předpokladu. Prudká divergence v tempu růstu nominálního HDP v podstatě narušuje všechny ostatní výpočty v ekonomice. Například prudký pokles znamená, že vláda nedostává příjmy, ve které doufala, a jako taková nemůže utrácet tolik, kolik by chtěla.
Zdroj: MoSPI Za druhé, podstatné zpomalení růstu nominálního HDP se špatně odráží na fiskálním umění vlády. Jinými slovy to ukazuje, že vláda nebyla schopna vyhodnotit velikost probíhajícího zpomalení hospodářského růstu.
Špatné fiskální střelecké umění zase vede k nepřesné tvorbě politik, protože vláda by mohla skončit vytvářením politik pro ekonomiku, která ve skutečnosti neexistuje.
Lze například tvrdit, že v ekonomice, která prudce zpomalovala, a to i v důsledku poklesu poptávky, by bylo i masivní snížení korporátní daně neúčinné. Jistě, navzdory této reformě jednou za generaci soukromé investice ve skutečnosti v letech 2019–2020 klesly o téměř 3 % – v ostrém kontrastu s 9% nárůstem v letech 2018–19.
Předběžné odhady zveřejněné v pátek konkrétně poukazují na tuto slabinu, protože zahrnovaly významné revize čtvrtletních odhadů HDP směrem dolů.
Časté a významné revize čtvrtletního HDP
Údaje z indického národního důchodového účetnictví – nová řada údajů o HDP používající jako základní rok roky 2011–12 – se v minulosti dočkaly značné kritiky.
Tato pochybnost se prohloubila, když Arvind Subramanian, který byl v letech 2014 až 2018 hlavním ekonomickým poradcem indického ministerstva financí, v roce 2019 tvrdil, že nová řada nadhodnocuje indický HDP až o 2,5 procentního bodu.
I když tato debata ještě není vyřešena, důvěryhodnosti odhadů HDP Indie nepomáhají časté a významné revize.
Podívat se na Tabulka 2 vidět, jak se prozatímní odhady opakovaně měnily. Odhad růstu pro 2. čtvrtletí (červenec, srpen a září) se například během pouhých 5 měsíců (od ledna do května 2020) změnil ze 4,5 % na 5,1 % a zpět na 4,4 %.
Tabulka 2 Zejména je nyní jasné, že v letech 2019-20 tempo růstu Indie zpomalovalo mnohem rychleji, než bylo v té době oficiálně akceptováno.
Například v červenci, který spadá do druhého čtvrtletí, vláda trvala na tom, že celoroční reálný HDP poroste o 8,5 %, i když všechny indikátory naznačovaly rychlé zpomalení růstu. To nakonec potvrzují předběžné odhady (poslední sloupec v tabulce 2).
Pokřivená ekonomická struktura
Dalším klíčovým poznatkem z předběžných odhadů HDP je nežádoucí vznikající struktura indické ekonomiky.
V minulosti se opakovaně a jednomyslně tvrdilo, napříč všemi odstíny vlád, že má-li Indie růst a vytvářet pracovní místa pro miliony, které každý rok přijdou do její pracovní síly, musí růst výroby růst. Růst výroby měl spolu se službami pohltit miliony stále závislé na zemědělství, které ani při rychlém růstu nemá schopnost ve velkém zvýšit příjem na hlavu. Pokud měla Indie vytvořit spoustu dobře placených pracovních míst, která jí umožní sklízet takzvanou demografickou dividendu, pak to muselo být prostřednictvím růstu výroby.
Tabulka 3 Rok 2019 však v tomto ohledu vykresluje tristní obrázek (viz tabulka 3 ). Zatímco zemědělství a přidružené sektory se těšily prudkému růstu, v průběhu roku výroba jednoduše ztratila svou cestu – tři ze čtyř čtvrtletí se snižovala.
Výsledek
Předběžné odhady HDP pro roky 2019–20 podporují názor, že zpomalení růstu od let 2016–17 se s postupem minulého finančního roku jednoduše zhoršilo.
V posledním čtvrtletí finančního roku ekonomika vzrostla jen o 3,1 %. Ukazuje, že ekonomika se stala poměrně zranitelnou již předtím, než Covid-19 zasáhl Indii na konci března.
Vzhledem k trendu opakovaných revizí směrem dolů je samozřejmě pravděpodobné, že i tyto předběžné odhady se mohou ukázat jako optimistické.
Sdílej Se Svými Přáteli:
