Vysvětleno: Indická ekonomika v roce 2020, na co se těšit v roce 2021

Indická ekonomika v roce 2020: Jak se Annus Horribilis 2020 chýlí ke konci, jsou v ekonomice pozitiva: známky oživení HDP a prosperující akciové trhy. Poptávka je však slabá, příjmy klesají a situace v oblasti zaměstnanosti je neradostná. Všechny oči jsou upřeny na rozpočet – a na vakcíny

Dělníci se vracejí do svých domovských států během karantény uvalené kvůli Covid-19 v Novém Dillí. (Expresní foto: Praveen Khanna)

Za něco málo přes měsíc představí ministryně financí Nirmala Sitharaman to, co hlásala jako rozpočet jako nikdy předtím. Vzhledem k tomu, že rok jako nikdy předtím nekončí, vyvstávají otázky ohledně dalšího postupu – včetně toho, zda rozpočet nebo jakýkoli politický zásah vlády v nadcházejících měsících může vynahradit ohromující reakci fiskálních stimulů na situaci způsobenou pandemií. . A zda by další protivětry mohly potenciálně omezit oživení hospodářského růstu.

I když se průmyslová produkce po znovuotevření ekonomiky zvýšila, podpořena zadržovanou poptávkou a zvýšením výdajů na festivaly, sentiment spotřebitelů zůstává slabý. Vyhlídky na zaměstnanost jsou vlažné a příjmy domácností jsou nadále suboptimální. Investiční toky z USA a Evropy poháněné stimuly vrátily chuť riskovat a poslaly záplavu bezpečných aktiv na akciové trhy a rozvíjející se tržní ekonomiky. Indie je čistým ziskem – ve skutečnosti, pokud by se měl optimismus finančních trhů spojit s útrapami reálné ekonomiky, zdálo by se, že se objeví strukturální rozpor epických rozměrů – ekvivalent torza Arnolda Schwarzeneggera na nohách Woodyho Allena, neodmyslitelně. vratké a pravděpodobně se zřítí.

Expresní ilustrace: Suvajit Dey

ZADNÍ VĚTRY

* Za prvé, pozitiva: zveřejnění údajů NSO o HDP za čtvrtletí končící říjnem 2020 přineslo překvapivý výsledek – pokles ve 2. čtvrtletí se ukázal být mělčí a tempo oživení překonalo většinu předpovědí, což bylo v zásadě v souladu s vysokofrekvenčními indikátory, které poukazovaly na oživení ekonomické dynamiky. Aktualizace indexu ekonomické aktivity RBI také předpokládala, že růst reálného HDP by měl ve třetím čtvrtletí prorazit do kladných hodnot, i když na štíhlých 0,1 procenta.

* Sektorové rozdělení ukazuje, že auto a investiční zboží, které byly těžce zasaženy blokací, by mohly zaznamenat obrat v budoucích ziskech. Zdravotní, IT a FMCG společnosti vidí lepší výhled zisků. Digitální technologie jsou vnímány jako světlý bod.

* Navzdory výzvě vyplývající z nové vlny infekcí by výsledek prezidentských voleb v USA a pozitivní zprávy o vakcínách mohly mít trvalý dopad na vyhlídky globální ekonomiky. Kladem je pozitivní výsledek jednání o brexitu.

* Akciové trhy, které až do začátku listopadu kolísaly mezi oživením a výprodeji, od té doby překonaly předchozí maxima. Podle Institutu pro mezinárodní finance činily toky portfolií do rozvíjejících se tržních ekonomik nebo EME, včetně Indie, v listopadu 76,5 miliardy USD, téměř rovným dílem rozdělené mezi akcie a dluhy (39,8 miliardy USD a 36,7 miliardy USD). Očekává se, že 4. čtvrtletí 2020 bude nejsilnějším čtvrtletím pro příliv EME od 1. čtvrtletí 2013 – od doby těsně před zmírněním záchvatu vzteku. Velkým přínosem jsou indické trhy – od začátku roku, do 20. prosince 2020, S&P BSE Sensex a Nifty50 vzrostly o více než 13 procent a 12 procent.

* Především Indie ohýbá křivku COVID: od poloviny září, kromě lokalizovaných nárůstů, infekce klesají každý týden a míra zotavení se blíží 95 procentům. Alespoň několik kandidátů na vakcínu dosáhlo nejen zkušebního stavu, ale také vhodnosti pro použití v Indii, přičemž další se připravují.

ČERVENÉ VLAJKY

* Poptávkové podmínky zůstávají slabé, o čemž svědčí pokles exportu a importu, který podle NCAER odráží stav zahraniční a domácí poptávky. Listopadový průzkum spotřebitelské důvěry RBI ukázal, že zatímco spotřebitelský sentiment byl ten měsíc vyšší než v červenci a září 2020, důvěra byla v listopadu nižší ve srovnání se stejným obdobím před rokem.

* Hrozící slabina politiky je evidentní na straně poptávky i nabídky. Na straně poptávky vázané na HDP nejnovější údaje ukazují 22% pokles vládních výdajů na konečnou spotřebu ve 2. čtvrtletí, zatímco na straně výstupu HPH (hrubá přidaná hodnota) sektor veřejné správy, obrany a dalších služeb — vládní výdaje – klesly ve druhém čtvrtletí o 12 procent po 10procentním poklesu v prvním čtvrtletí. Tento trend ukazuje na neochotu centrálních a státních vlád poskytnout podporu fiskálních výdajů, aby se vyrovnal pokles poptávky po investicích.

* Růst Indie se od začátku 4. čtvrtletí 2018-19 zpomaloval. Neochota nebo neschopnost vlády udělat těžkou práci je znepokojující, a to jak z hlediska povzbuzení sentimentu, tak spouštěče, který urychlí širší investiční tah. Vzhledem k tomu, že v letech 2020–21 se očekává, že hrubé daňové příjmy centra klesnou o více než 10 procent, nad rámec poklesu o 3,4 procenta v letech 2019–20, to bude i nadále problém. Nedaňové příjmy se zdají být bezútěšné. Je nepravděpodobné, že státy, které jsou zatíženy vyššími výdaji na zdraví a jsou uvězněny ve sporu s Centrem o výplaty GST, znovu spustí cyklus kapitálových výdajů. Pokud se nepodaří obnovit podmínky poptávky, neočekává se, že by soukromý sektor znovu začal investovat nebo najímat zaměstnance, což by dále zhoršovalo podmínky poptávky. Při absenci vyrovnávacího tlaku by se problém mohl změnit na cyklický.

* Vzhledem k tomu, že se vláda z velké části zdržela poskytování podstatné podpory příjmů podnikům, došlo ke ztrátě pracovních míst, protože zisky MSME dostaly zásah. Třetí čtvrtletí fiskálního roku 2020-21 skončí se zaměstnaností 395 milionů, což by bylo o 2,5 procenta méně než 405 milionů zaměstnaných ve čtvrtletí 2019 podle údajů CMIE. Vzhledem k tomu, že asi 45 procent výroby probíhá v jednotkách MSME, je tento sektor klíčový pro oživení výroby. Ale pouze ty MSME registrované podle zákona o továrnách z roku 1948 jsou ve skutečnosti zachyceny indexem průmyslové výroby, zatímco téměř polovina jsou neregistrované výrobní jednotky. U údajů o HDP je metodika, kterou NSO používá k použití IIP jako proxy pro odhad hodnoty této chybějící složky, mnohem více zkreslující během situace, jako je uzamčení, které zvláště tvrdě zasáhlo menší firmy. Skutečný obraz se objeví až se zpožděním.

* Sektory kontaktních služeb, jako jsou hotely, restaurace, aerolinky, salony, které si před pandemií vedly výjimečně dobře, patří k nejhůře postiženým a budou s nimi bojovat, dokud strach z viru nepotrvá.

* Údaje o pracovních místech CMIE ukazují na znepokojivé trendy. Když byla omezení zrušena, mnozí, kteří nedostali práci, odešli z pracovní síly. Typicky, když více lidí najde práci, větší počet by měl přijít hledat. Ale zdá se, že od září nastal opak. Průzkumy CMIE do srpna také ukazují, že největší ztráty v zaměstnanosti jsou v kvalitních zaměstnáních – placené zaměstnání. Ženy byly více ovlivněny.

* Inflace byla pro tvůrce politik v Indii problémem. RBI ve svém prosincovém měsíčním bulletinu zdůraznila rizika pokračující vysoké inflace: … Je třeba zdvojnásobit úsilí, aby bylo možné vykořenit „červa v jablku“ – inflaci – dříve, než poškodí růstové impulsy, které zakořeňují. Podle Nomury je nepravděpodobné, že by maloobchodní inflace klesla natolik, aby RBI mohla snížit sazby v celém roce 2021. Ve střednědobém horizontu existuje šance, že se inflace znovu zahřeje, a RBI možná bude muset v roce 2022 přejít na vyšší sazby. .

DÍVAT SE DOPŘEDU

* Sitharaman řekl, že investice do výzkumu a vývoje v medicíně, biotechnologii a farmacii jsou nutností dneška. Zdá se, že North Block připravuje nápor na infrastrukturu podpořený trochou prášku, který udrží v suchu. Jako vzor pro výrobní tlak je účtován motivační program spojený s výrobou pro prosazení soběstačnosti. Ale jsou tu překážky. Průmysl sleduje úsilí o vyřešení problému ve výrobním závodě společnosti Wistron na výrobu iPhone v Karnataka, kde propuklo násilí v době, kdy se omezený úspěch v odvětví montáže chytrých telefonů snaží replikovat ve farmacii a automobilech – a kdy v Toyotě Kirloskar pokračují nepokoje mezi dělníky. Závod motorů mimo Bengaluru.

* Investoři také sledují reakce vlády na právní neúspěchy v případech retrospektivního zdanění Cairn a Vodafonu. Indie se rozhodla napadnout verdikt Vodafonu a výzva se očekává i v případě Cairn.

* Obavy panují ve finančním sektoru. Od dubna, kdy začala platit moratoria, bylo uznávání neplatičů posunuto dolů. Pro sektor je to dvojnásobná rána – půjčky se staly špatnými, i když nejsou uznávány jako NPA, ale věřitel nedostává úrok v případech, kdy firmy zanikly. Když se EMI zastaví, je zasažen úrokový příjem bank a jejich čistá úroková marže klesá. Ziskovost finančního sektoru je stlačena a bez masivní rekapitalizace by tento sektor mohl skončit brzdou ekonomiky do budoucna.

* Podle MMF se ekonomika v současném fiskálním období pravděpodobně sníží o 10,3 procenta a poté v letech 2021-22 poroste o 8,8 procenta. Očekává se však, že reálný HDP znovu vzroste, může trvat téměř dva roky, než se vrátí na úroveň před pandemií. Podle odhadů ředitele pro rozvíjející se trhy v JP Morgan, Jahangira Azize, by na konci fiskálních let 2021-22 mohla být ekonomika o 10 procent nižší, než byla předpandemická cesta růstu.

* Existuje zásadnější problém týkající se načasování fiskálního stimulu. Rok 2020–21 byl pandemickým rokem, a pokud by se Indie kvůli stimulu dostala do velkého fiskálního deficitu, bylo by to v souladu s každou jinou velkou ekonomikou – a ratingové agentury by nesnížily hodnocení Indie ohledně velikosti výdajů. . Podle Pronaba Sena, bývalého hlavního indického statistika, by jakékoli odložení výdajů na stimuly, které by se protáhlo do následujícího roku nebo později, znamenalo riziko, že Indie bude považována za odlehlou hodnotu.

Všechny oči se zatím upírají na rozpočet.

Sdílej Se Svými Přáteli: