ExplainSpeaking: Zde je 5 poznatků z indických údajů o HDP za 2. čtvrtletí
Vysvětlení údajů o HDP Indie za 2. čtvrtletí: Řádnost hodnocení indického ministerstva financí ohledně tempa růstu nominálního HDP Indie je zásadní pro důvěryhodnost čísel nadcházejícího rozpočtu.
Lidé nakládají pytle cementu na nákladní auto před skladištěm v oblasti Chitpur v Kalkatě (Fotograf: Arko Datto/Bloomberg) Podle oficiálních údajů zveřejněných minulý pátek je hrubý domácí produkt (HDP) Indie v průběhu roku klesla o 7,5 %. čtvrtletí července, srpna a září. To znamená, že ve 2. čtvrtletí 2020–21 Indie vyrobila o 7,5 % méně zboží a služeb ve srovnání s tím, co Indie vyrobila ve 2. čtvrtletí 2019–20.
V tomto procesu nyní indická ekonomika formálně vstoupila do technické recese, protože – spolu s téměř 24% propadem v prvním čtvrtletí – měla Indie dvě po sobě jdoucí čtvrtletí, kdy tempo růstu HDP kleslo.
Údaje o 7,5% poklesu se však setkaly s všestranným jásotem. To je kontraintuitivní, ale ne bezdůvodné. Za prvé, údaj 7,5 % je rozhodně nižší než většina odhadů ulic.
Navíc toto ostřejší než očekávané hospodářské oživení – takříkajíc – podstatně změnilo pohled na indickou ekonomiku. Pokles HDP o 23,9 % v 1. čtvrtletí byl jedním z nejhorších mezi hlavními ekonomikami světa. Ale 7,5% kontrakce je lepší než celosvětový průměr. Podle analýzy výzkumného týmu State Bank of India oznámilo údaje o HDP za čtvrtletí červenec až září 49 zemí. Průměrný pokles těchto 49 zemí je 12,4 %. Pro srovnání, Indie 7,5 % vypadá mnohem lépe. V předchozím čtvrtletí – tedy v dubnu, květnu, červnu – byl průměr těchto 49 ekonomik minus 5,6 %, zatímco Indie klesla o téměř 24 %.
Druhým závěrem je, že hospodářské oživení je poměrně široké. Abychom to pochopili, musíme se podívat na údaje o hrubé přidané hodnotě (HPH) namísto údajů o HDP. Údaje o HPH poskytují měřítko národního důchodu při pohledu na přidanou hodnotu různých sektorů ekonomiky v daném čtvrtletí. Pokud chcete porovnat, které části ekonomiky zlepšily výrobu a příjmy z jednoho čtvrtletí do druhého, HPH je výstižnější.
Podívejte se na poslední dva sloupce prohlášení 1 (z vládní tiskové zprávy) vedle. Ukazují procentuální změnu HPH každého sektoru ve srovnání se stejným čtvrtletím v posledním finančním roce (2019–20).
Názor | S lepšími než očekávanými čísly za druhé čtvrtletí by ekonomika mohla přinést pozitivní překvapení
Výrok 1: Čtvrtletní odhady HPH v základních cenách ve 2. čtvrtletí Za prvé, oproti pouhému jednomu sektoru, který přidal kladnou hodnotu v 1. čtvrtletí, tři sektory přidaly kladnou hodnotu ve 2. čtvrtletí. Jednalo se o zemědělství, výrobu a veřejné služby (zvýrazněné v zelených kolečkách).
Navíc ve třech ze zbývajících pěti sektorů se tempo poklesu zpomalilo – zvýrazněno zelenými rámečky.
Třetí stánek s sebou má formu upozornění. Nejpřekvapivějším aspektem dat za 2. čtvrtletí je pozitivní růst – i když o skromných 0,6 % – zaznamenaný indickým zpracovatelským průmyslem. Částečně to lze vysvětlit slabou základnou – podívejte se na mínus 0,6 % ve 2. čtvrtletí 2019-20.
Ale i tak je většina analytiků překvapena, jak se indickým výrobním firmám podařilo v tak těžkých časech přidat hodnotu. Zejména proto, že jiné ukazatele takové průmyslové činnosti si ve stejném období vedly spíše špatně.
Index průmyslové výroby například vysoce koreluje – téměř 0,90 – s HPH sektoru zpracovatelského průmyslu, a přesto se tato korelace zhroutila ve 2. čtvrtletí, když výroba IIP klesla o 6,7 % (průměr červenec/srpen/září), zatímco HPH ve zpracovatelském průmyslu vzrostla o 0,6 %. , uvádí výzkumná zpráva SBI.
Domníváme se, že jedním z možných důvodů by mohly být hvězdné hodnoty HPH společnosti ve 2. čtvrtletí na pozadí masivního očištění nákladů. Dále jsme zjistili, že malé společnosti s obratem do 500 milionů Rs jsou agresivnější při snižování nákladů a vykazují snížení nákladů na zaměstnance o 10–12 %, uvádí se dále.
Jinými slovy, firmy zvýšily své příjmy nikoli větším prodejem, ale bezohledným zbavováním se zaměstnanců. To by zase mohlo podkopat budoucí poptávku.
Když mluvíme o nedostatku poptávky, dostáváme se ke čtvrtému stánku s sebou. Přejdeme-li k údajům o HDP (viz Výkaz 2), které měří národní důchod z pohledu toho, kdo kolik požadoval (utratil) v konkrétním čtvrtletí, zjistíme, že všechny motory růstu fungovaly hluboko pod normálem.
Nenechte si ujít Explained | Termínované pojištění: rozdělením vašeho plánu můžete optimalizovat krytí i náklady
Výkaz 2: Čtvrtletní odhady výdajů na HDP ve 2. čtvrtletí Čtyři motory jsou zvýrazněny červenými rámečky. PFCE se vztahuje k tomu, co vy i já utratíme za naši spotřebu, a to je největší motor poptávky. Tyto výdaje – ve výši 17,96 milionů rupií – klesly ve 2. čtvrtletí o 11 % ve srovnání s 2. čtvrtletím 2019-20. THFK se týká poptávky generované investicemi do ekonomiky ze strany podniků/firem – velkých i malých. Tato složka je druhým největším motorem růstu a – s 9,59 miliardami rupií – to bylo o 7 % méně, než tomu bylo ve 2. čtvrtletí 2019-20.
Vývoz i dovoz se zmenšil, ale dovoz se zmenšil relativně více než vývoz, a jako takový se čistý vývoz nepatrně zlepšil. Ale i když to v relativním smyslu zvyšuje agregátní poptávku, tak prudký pokles poptávky po dovozu nevěstí nic dobrého pro rostoucí ekonomiku, jako je Indie.
Nejhorší zprávou však je, že GFCE neboli výdaje vlády ve 2. čtvrtletí klesly o více než 22 % oproti stejnému čtvrtletí v posledním finančním roce. To podtrhuje bod, který v minulosti vzneslo několik kritiků – že vláda nevynakládá dostatečné prostředky na oživení ekonomiky.
V důsledku toho je reálný HDP za 2. čtvrtletí v absolutních číslech nižší, než byl dokonce před dvěma lety.
Údaje o HDP za 2. čtvrtletí – což je poslední taková zpráva před předložením unijního rozpočtu 1. února – však poukazují na trend, kdy Indie s největší pravděpodobností zaznamená kladné tempo růstu nominálního HDP již ve třetím čtvrtletí, které v současnosti probíhá. .
To nás přivádí k pátému klíčovému poznatku z tohoto kola údajů o HDP: Význam nominálního HDP zejména z pohledu nadcházejícího rozpočtu Indie.
Nech mě to vysvětlit.
Po celou dobu této analýzy jsme hovořili o reálném HDP (a HPH). Tedy HDP přepočtený ve stálých cenách (tedy v cenách, které převládaly v letech 2011-12). Nebo jednodušeji HDP poté, co z něj byl odstraněn vliv inflace. Express Explained je nyní na telegramu
Odstranění vlivu inflace z nominálního HDP pomáhá poskytnout skutečný obraz ekonomiky. Pokud by se například ceny z roku na rok zvýšily o 10 %, aniž by došlo k jakémukoli zvýšení celkového počtu věcí vyrobených v ekonomice, tempo růstu nominálního HDP by bylo 10 %. Nominální tempo růstu ale zakrývá skutečnost, že ve druhém roce nepřibyla ani jedna reálná věc.
Existuje však jeden zásadní aspekt, v němž nominální HDP převyšuje reálný HDP: V reálném světě, který obýváme, pozorujeme nominální HDP (tj. HDP vypočítaný v současných cenách). Takzvaný reálný HDP je odvozený údaj. Zjistí se tak, že se vezme nominální tempo růstu HDP a odečte se od něj míra inflace. Pokud je tedy pozorovaný nominální HDP 12 % a míra inflace 4 %, pak ekonomové rychle odvodí míru růstu reálného HDP jako 8 %.
Ještě důležitější je, že když vláda sestavuje rozpočet na příští rok, jak se již děje, zakládá všechny své výpočty – předpokládané výběry daní, své výdaje, své deficity – na nominálním HDP.
Výrok 4 vládní tiskové zprávy ukazuje absolutní úroveň i tempo růstu nominálního HDP. Jak vidíte, tempo růstu nominálního HDP bylo ve 2. čtvrtletí jen minus 4 %. Společně s mírou inflace (tzv. deflátor HDP) ve výši 3,5 % dostáváme minus 7,5 % tempa růstu reálného HDP.
Nenechte si ujít Explained | Moratorium na Lakshmi Vilas Bank: Co to znamená pro vkladatele, finanční sektor?
Výrok 4 vládní tiskové zprávy ukazuje absolutní úroveň i tempo růstu nominálního HDP. Většina expertů nyní očekává, že do 4. čtvrtletí se tempo růstu nominálního HDP zotaví natolik, že i po odečtení míry inflace by Indie zaznamenala kladný reálný růst alespoň ve čtvrtém čtvrtletí.
Je ale důležité poukázat na to, že ministryně financí Nirmala Sitharaman – stejně jako její předchůdce Piyush Goyal – opakovaně chybně odhadla nominální růst HDP. To vedlo k obrovským rozdílům mezi odhady rozpočtu a revidovanými odhady – nebo špatným fiskálním střeleckým uměním.
Zdravé hodnocení indického tempa růstu nominálního HDP v letech 2021–22 ze strany ministerstva financí je zásadní pro důvěryhodnost čísel nadcházejícího rozpočtu.
Zůstat v bezpečí.
Udit
Nenechte si ujít Explained | Co způsobuje obavy z růstu indické ekonomiky?
Sdílej Se Svými Přáteli:
